太平洋证券股份有限公司郭梦婕近期对盐津铺子进行研究并发布了研究报告《盐津铺子：Q3收入增速环比提速，扣非净利润有所波动》，本报告对盐津铺子给出买入评级，认为其目标价位为64.68元，当前股价为50.08元，预期上涨幅度为29.15%。

　　盐津铺子(002847)事件：盐津铺子发布2024年三季报，2024Q1-Q3实现营收38.61亿元乐鱼·体育官方网站，，同比+28.49%，归母净利润4.93亿元，同比+24.55%，扣非归母净利润4.24亿元，同比+12.09%。2024Q3实现营收14.02亿元，同比+26.20%，归母净利润1.74亿元，同比+15.62%，扣非归母净利润1.51亿元，同比+4.80%，主因去年同期所得税率低基数。三季度收入稳健增长，大单品魔芋和鹌鹑蛋表现亮眼。公司2024Q3收入端实现稳健增长环比提速，增速领先零食行业。多渠道齐头并进，抖音电商渠道和零食量贩渠道维持高速增长，抖音月销破亿。线下传统渠道中BC渠道实现双位数增长，前期公司主动调整收缩直营渠道，直营商超渠道降幅略有缩窄。产品方面，公司持续聚焦七大核心品类，打造爆品策略，推动鹌鹑蛋和魔芋两大单品实现高速增长，蛋皇鹌鹑蛋进驻山姆会员店表现亮眼。魔芋通过创新打法不断为大魔王品牌造势，在抖音平台表现亮眼，线上线下联动带动魔芋体量快速爬坡乐鱼·体育官方网站，。渠道结构调整毛利率下滑，所得税率变化影响利润表现。2024Q3公司毛利率为31.84%，同比-2.6pct，主因渠道结构变化影响。2024Q3销售费用率/管理费用率/研发费用率/财务费用率为12.13%/4.0%/1.59%/0.24%，同比+0.3/-1.3/-0.2/-0.2pct，销售费用率提升系公司强化品牌势能加大宣传、广告投入以及开展展会活动等所致，管理费用持续优化，期间费用率整体同比下滑。2024Q3所得税率15.5%，同比+10.5pct，主因去年同期所得税率较低。受毛利率和所得税率影响，使得2024Q3销售净利率（12.49%）同比下降1.1pct。投资建议：根据公司三季报情况以及渠道调整情况调整盈利预测，预计2024-2026年收入增速分别为26.54%/24.16%/20.17%，归母净利润增速分别为24.18%/27.70%/24.88%，EPS分别为2.30/2.94/3.67元，对应当前股价PE分别为23x/18x/14x，我们按照2025年业绩给予22倍，一年目标价64.68元，维持“买入”评级。风险提示:食品安全风险、渠道开拓不及预期、行业竞争加剧风险。

　　证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，华泰证券龚源月研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达86.27%，其预测2024年度归属净利润为盈利6.56亿，根据现价换算的预测PE为20.87。

　　该股最近90天内共有34家机构给出评级，买入评级33家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为60.19。乐鱼体育，